美联储
本周，美国 1 月 CPI 数据出现了超预期的反弹。这一数据以及特朗普政府的政策，依旧是美联储官员在讨论中所关注的重点。
1 月 CPI 数据出现超预期反弹，多数美联储官员似乎并未对此表示过多担忧。部分美联储官员认为，1 月这种超预期反弹的 CPI 数据或许是“季节性残留（residual seasonality）”。
相比之下，美联储官员对于特朗普政府的政策好像更加迷茫。许多美联储官员表明，当下还不清楚特朗普政府政策所产生的影响。
实现通胀2%目标的道路依然崎岖
当地时间 2 月 20 日，美联储理事库格勒在一场演讲里说。她觉得美联储应当让短期借贷成本保持在当前的 4.25%-4.5%这个水平，不做改变。这样做是为了对经济以及依然处于高位的通胀进行适度的限制。
库格勒表示，考虑到当前所面临的风险平衡情况。就业下行的风险有所减小，同时通胀上行的风险依然存在。美国的通胀距离达到美联储 2%的目标还有一定距离，达成这一目标的道路存在诸多困难。
同日，亚特兰大联储主席博斯蒂克称，他预计美联储会在 2025 年进行两次降息。然而，围绕这一预测的不确定性有所提升。
博斯蒂克觉得，美联储的中性利率大概处在 3%到 3.5%这个范围之中。当下，（货币政策）处于一种适度受限制的状态。在抵达所谓的中性水平之前，美联储依然拥有降息的余地。虽然前行之路充满坎坷，但他对通胀能够回归到美联储 2%的目标这一点是有信心的。
博斯蒂克觉得，当下最大的风险仍旧是通胀。伴随通胀的降低，各项任务所遭遇的风险已趋向平衡。所以，他对这样一种可能性更为留意，也就是在不会严重损害劳动力市场的情形下，把通胀控制在 2%。
圣路易斯联储主席穆萨莱姆在一次讲话里指出，降息 100 个基点之后，当下的利率属于“适度限制”的情况。对于降低利率这一举措，他期望能获取更多关于通胀朝着 2%下降的信心。当下，通胀进展处于停滞状态的风险要比就业市场大幅变弱的风险更大。如果政策使得通胀走高，或者长期通胀预期上升导致通胀走高，那么维持“更具限制性的货币政策路径”或许是合适的。
当地时间 2 月 19 日，美联储副主席杰斐逊（Philip Jefferson）在一场演讲里表达了他的观点。他觉得当下的货币政策属于“限制性”的。在去年降息 100 个基点之后，重新回到（通胀）目标的进程或许会遭遇一些波折。当经济表现强劲并且劳动力市场稳固（solid）时，美联储能够花费时间去评估即将到来的数据，从而进一步对政策进行调整。
当地时间为 2 月 18 日，旧金山联储主席是戴利（Mary Daly），她在一场银行会议上进行了发言。她表示政策必须保持具有限制性的状态，要一直持续到通胀能够真正且持续地取得进展。在决定作出下一次调整之前，需要通胀具备足够的下行压力。
2 月 17 日是当地时间。费城联储主席哈克（Patrick Harke）在一场演讲里进行了表述。他指出通胀目前依然处于较高水平。然而，在“弹性（resilient）”增长以及就业市场平衡的这种背景之下，通胀有希望随着时间的推移而得以缓解。虽然他没有承诺具体的时间期限，但是他对于通胀能够持续下降，以及政策利率在长期内会下降这一情况保持着乐观的态度。
芝商所 CME Group 截至发稿时的数据表明，市场预估美联储 3 月维持当前利率不变的概率是 94%，而下调 25 个基点的概率为 6%；同时，市场预计美联储 2025 年降息 25 个基点的可能性为 28.3%，降息 50 个基点的可能性为 33.2%。
1月CPI数据超预期反弹或为季节性残留
本周多位美联储官员就超预期反弹的1月CPI数据发表看法。
2 月 20 日是当地时间。芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）在一场商会活动中进行了表示。他指出 CPI 数据状况不佳。个人消费支出价格指数（Personal Consumption Expenditures price index，PCE）数据或许也会是这样。不过，其不会像 CPI 数据那般严峻（sobering）。政策、地缘政治以及其他因素带来了不确定性。在这种不确定性面前，整体（通胀）的表现相当不错。
我认为目前最大的问题在于，这一数据究竟是代表了一种新的趋势呢，还是仅仅只是（降息）道路上的一个阻碍。对于超预期增长的 1 月 CPI 数据，博斯蒂克做出了这样的表示。
沃勒称，上周所公布的数据，也就是美国 1 月 CPI 数据，让人感到有些失望。不过，他强调，美联储更为青睐的 PCE 数据或许不会呈现出这样令人担忧的情况。此外，沃勒觉得，在过去的几年里，年初的通胀数据看上去更高。这一模式让人们对通胀数据是否存在“季节性残留（residual seasonality）”产生了质疑，也就是说，统计学家或许没有将某些价格中一些明显的季节性波动完全修正过来。
目前的数据不支持降低政策利率。如果 2025 年的情况与 2024 年相似，那么在今年的某个时候进行降息将是合适的。沃勒如此说道。
美国劳工统计局在 2 月 12 日发布了相关数据。数据表明，美国 1 月的 CPI 同比上升了 3%。这一涨幅高于市场此前预期的 2.9%。同时，1 月 CPI 的前值为 2.9%。另外，1 月的核心 CPI 同比上涨 3.3%，此涨幅高于市场预期的 3.1%。而核心 CPI 的前值为 3.2%。从环比角度来看，美国在 1 月的 CPI 上涨了 0.5%。这一涨幅高于市场此前预期的 0.3%，同时 1 月 CPI 的前值为 0.4%。并且，1 月的核心 CPI 上涨了 0.4%，此涨幅高于市场预期的 0.3%，其前值为 0.2%。1 月的 PCE 数据将会在当地时间 2 月 28 日进行公布。
特朗普政府关税等政策引发担忧
本周有美联储官员表达对特朗普政府关税等政策的担忧。
古尔斯比表示，他存在一定的担忧。他担忧大规模关税政策或许会引发严重的供应冲击，进而使通货膨胀加剧。他强调，这取决于关税政策将应用于多少个国家，以及政策的强度如何。
博斯蒂克称，当下一些重要因素的走向存在诸多不确定性。他指出，贸易方面、移民方面、能源方面以及财政政策方面都有可能发生变化。部分商界人士对税和监管政策可能出现的变化持乐观态度，然而对贸易政策和移民政策的变化则感到焦虑。
博斯蒂克说他不想进行假设。他还指出自己对所有事情都“感到担忧”。
戴利称，特朗普政府的关税政策、移民政策、税收政策或其他相关政策，有可能促使或抑制经济增长、劳动力供应或者通胀。这要依据（政策的）具体细节以及它们的“范围、幅度和时机”来判断。特朗普政府颁布的众多行政命令以及发布的政策声明，引发了大量的不确定性。当下，并没有充足的信息可供美联储作出反应。
当地时间 2 月 17 日，美联储理事沃勒在一场讲话里说。他的基本看法是，征收关税只会让价格有稍微的上升，并且不会一直持续。所以，在制定货币政策的时候，他更倾向于把这些影响尽量考虑在内。关税的影响或许比他预想的要大。然而，要记住的是，其他正在被探讨的政策可能会产生积极的供应方面的影响，从而给通胀带来下降的压力。
哈克称，目前对于新的经济政策以及优先事项会给通胀带来怎样的影响，并不清楚。
当地时间 2 月 14 日，央视新闻报道称，美国总统特朗普表示，最早会在 4 月 2 日对进口汽车征收关税。特朗普对于这一关税计划暂未给出更多的细节内容。13 日，特朗普宣布，他已经决定征收“对等关税”，也就是让美国和贸易伙伴相互征收的关税税率保持相等，并且他还称会考虑对采用增值税制度的国家加征关税。
他们认为美国及其贸易伙伴都将因此遭受巨大损失。
澎湃新闻记者 林倩冰
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